USMarkets

AANDELEN GOEDKOOP?

De p/e ratio (prijs van het aandeel gedeeld door de earnings, in het Nederlands koers-winst verhouding), is waarschijnlijk de bekendste maatstaf om een bedrijf te waarderen. Het geeft dus aan hoeveel keer de winst van een bedrijf wordt betaald door beleggers. De p/e ratio wordt als volgt geïnterpreteerd:

0-10     goedkoop/ondergewaardeerd
10-17   normaal
17-25   duur/overgewaardeerd
25+     bubble

De volgende grafiek als ondersteuning van het gebruik van de p/e ratio, waar duidelijk een correlatie is te zien tussen lage ratio en hogere rendementen en vice versa.

"Price is what you pay. Value is what you get." - Warren Buffett

Als we dan de grafiek - van de s&p in de historie, voor inflatie gecorrigeerd - van de huidige situatie bekijken zien we dat we op dit moment ongeveer een p/e hebben van 15 a 16.

Er is echter wel duidelijk te zien dat in elke bear market de p/e ratio daalt naar onder de 10. Terug gaan naar een p/e ratio van 7 is normaal volgens de historie na elke bear market, beleggers overdrijven namelijk zowel omhoog als omlaag. Gegeven dit zouden de beurzen dus nog zeker 50% moeten dalen. Een kantekening bij de data, is dat de negatieve winst, dus verlies, van de bedrijven niet is meegenomen. Dit omdat met een verlies de p/e ratio niet kan worden uitgerekend. De p/e ratio's zouden dus nog een stuk hoger kunnen liggen, zie onderstaande grafiek:

Hier is dus wel gerekend met de verliezen die bedrijven uit de S&P hebben gemaakt, maar vind ik persoonlijk dit niet reëel. Het zegt alleen dat de huidige p/e ratio, zoals die hierboven werd vermeld (van 15-16), ook waarschijnlijk niet reëel is (en dus hoger liggen).

Uiteraard is puur beleggen via deze maatstaf niet aan te raden maar het lijkt mij wel iets om in het achterhoofd te houden. De bear market lijkt mij nog niet over, en ik vind aandelen dus zeker niet goedkoop.

Dick van Antwerpen (www.van-antwerpen.com)
voor USMarkets