Nvidia rapporteerde woensdagavond nabeurs een omzet van $96,2 miljard over het 2e kwartaal van het boekjaar, meer dan een verdubbeling op jaarbasis, met een winst per aandeel van $2,22. Voor het lopende kwartaal wijst het bedrijf zelf op een omzet van $108,0 miljard, plus of min 2%, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting van $104,2 miljard. Die prognose is zo groot dat Wall Street naarstig op zoek ging naar een verklaring, en die verklaring lijkt voor een deel bij SpaceX te liggen.

Techbelegger Gene Munster van Deepwater Asset Management schat dat SpaceX inmiddels goed is voor ongeveer 5% van de omzet van Nvidia, tegen ongeveer 3% een kwartaal eerder, omgerekend bijna $5 miljard. Analist Ben Reitzes van Melius gaat nog verder en rekent voor dat alleen al 2 gigawatt aan geplande datacentercapaciteit van SpaceX op termijn $100 miljard aan extra omzet voor Nvidia kan opleveren. Nvidia en SpaceX werken bovendien aan een in de ruimte gestationeerd Vera Rubin NVL72 systeem aan boord van de 1e Starmind satelliet, gepland voor het 4e kwartaal van 2027, met een grotere uitrol vanaf 2028. Het patroon van eerdere weken herhaalt zich: het grootste nieuws rond Nvidia zit tegenwoordig vaker in de constructies eromheen dan in de kwartaalcijfers zelf.

Fed voorzitter Kevin Warsh hield vrijdag in Jackson Hole zijn 1e grote toespraak sinds zijn aantreden, en weigerde nadrukkelijk om vooruit te lopen op het volgende rentebesluit op 16 september. Volgens Warsh leidt expliciete forward guidance tot een "hall of mirrors" effect, waarbij de Fed en de markt elkaar napraten in plaats van zelfstandig naar de data te kijken. Toch was de boodschap volgens Fed watchers wel degelijk duidelijk: de inflatie blijft te hoog, met de PCE index, de voorkeursmaatstaf van de Fed, op 3,7% op jaarbasis en de kernmaatstaf op 3,3%, en dat moet volgens Warsh "het overheersende aandachtspunt" van de Fed blijven. Tegelijk schetste hij een sterke economie met een stabiele arbeidsmarkt op volledige werkgelegenheid, en noemde hij de mogelijkheid dat AI de groei fors kan aanjagen.

Voormalig Fed vicevoorzitter Alan Blinder noemde de toespraak alsnog "een vorm van forward guidance": "Dat klonk mij in de oren als iemand die vond dat de rente omhoog moet." Ook econoom Paul Krugman omschreef de toon als "krap geld totdat we veel betere cijfers zien". De markt trok dezelfde conclusie want de kans op een renteverhoging van een kwart procentpunt op de vergadering van 15 en 16 september sprong na de toespraak naar ruim 55%, tegen ongeveer 35% op donderdag. Voor de vergadering volgen er nog inflatiecijfers en de cijfers over de groothandelsprijzen, die de Fed gebruikt om haar eigen PCE maatstaf te herberekenen.

Voormalig hedgefondsmanager Whitney Tilson trok donderdag een parallel tussen de huidige AI-rally en de dotcombubbel. De 10 best presterende S&P 500 aandelen van dit jaar, met Sandisk (+591%), Dell (+294%), Seagate (+254%) en Micron (+241%) voorop, zijn stuk voor stuk chip of hardware bedrijven, precies zoals de 10 koplopers vlak voor de piek van de Nasdaq in maart 2000 destijds ook allemaal techbedrijven waren. Anthropic voedt die twijfel verder met een geclaimde afzetmarkt van $30 biljoen, bijna zoveel als de hele Amerikaanse economie, tegenover een daadwerkelijke jaaromzet van ongeveer $65 miljard.

Bank of America sluit zich in grote lijnen aan bij die voorzichtigheid, met een iets andere invalshoek. De bank wijst erop dat de bullmarkt tot dusver alles trotseert wat aandelen normaal gesproken zou temperen: inflatie boven het doel, restrictieve rentes, oplopende langetermijnrentes, geopolitieke spanningen, een smalle marktbreedte en oplopende stress bij consumenten en kredietverstrekkers. Volgens de bank kan het tij in het september-oktober venster echter snel keren zodra waarderingen te ver oprekken en posities zich te veel concentreren in een handjevol winnaars, al is het maar door een kleine tegenvaller in groei, beleid of liquiditeit. De tussentijdse Amerikaanse verkiezingen en een mogelijk einde van de oorlog met Iran worden door Bank of America genoemd als concrete triggers die zo'n scenario dichterbij kunnen brengen.

Naast Salesforce en CrowdStrike noteerden ook Synopsys (+13,4%), Palo Alto Networks (+12,8%), ServiceNow (+10%) en Fortinet (+9,7%) donderdag dubbelcijferige koerswinsten. Affirm en Elastic stegen op een sterker dan verwachte omzet en outlook, en Gap won na een verhoogde jaarprognose en een leiderschapswissel bij Old Navy. 

Op de verliezerslijst stonden Hormel Foods (-10,3%) na een tegenvallende jaarprognose en Autodesk, dat terugviel op zwakke winstverwachtingen. PayPal kelderde 12,7% nadat berichten over mogelijke overnameinteresse van Stripe en Advent International leken af te koelen.

Het meest sprekende voorbeeld van de week was Marvell Technology, dat vrijdag 10,3% verloor tot $216,62, ondanks een recordomzet en een verhoogde jaarprognose. De onrust zit in de timing van de grote chipdeal met Google: die kan volgens Marvell tot $120 miljard aan omzet opleveren tot en met boekjaar 2033, maar een substantiële bijdrage wordt pas vanaf boekjaar 2029 verwacht. Marvell zelf mikt op een omzetgroei van ongeveer 45% naar $12 miljard in boekjaar 2027 en verder naar $18 miljard in boekjaar 2028, maar beleggers hadden gehoopt dat de Google deal die cijfers al eerder zou opstuwen. Ook hier geldt het patroon van de week: goede cijfers alleen zijn niet meer genoeg zolang de vooruitzichten niet overtuigend boven de toch al hoge lat uitstijgen.

Steun en weerstand: de AEX sloot de week op 1.112 punten. Steun ligt bij het SMA-50 rond 1.095 en dieper bij 1.080, weerstand bij de piek van deze week rond 1.120 en de bovenkant van het stijgende kanaal richting 1.140.

Gemiddelden: de koers noteert boven het EMA-20 (1.106), het SMA-50 (1.095) en ruim boven het SMA-200 (1.020), met het EMA-20 boven het SMA-50, kort boven lang blijft bullish.

Indicatoren: de RSI staat op 57, neutraal met nog ruimte richting overbought. De MACD noteert net onder de signaallijn met een licht negatief histogram, het momentum koelt licht af.

Patroon: stijgend trendkanaal sinds april, met een piek rond 1.120 tot 1.125 deze week gevolgd door een lichte terugval, geen omslag maar een consolidatie dicht bij de top van het kanaal.

Steun en weerstand: de DAX sloot de week op 26.570 punten, vlak bij de recordzone. Steun ligt bij 25.900 en dieper bij 25.450, weerstand bij de recente piek rond 26.550 en de stijgende trendlijn richting 27.200.

Gemiddelden: de koers noteert boven het EMA-20 (26.125), het SMA-50 (25.582) en het SMA-200 (24.610), alle 3 stijgend, een sterk bullish beeld.

Indicatoren: de RSI staat op 68, en nadert daarmee het overbought gebied boven 70. De MACD kruist net onder de signaallijn, terwijl het momentum (129,68) nog altijd stevig positief blijft.

Patroon: stijgend trendkanaal sinds april, de index noteert dicht bij de bovenkant van dat kanaal en bij een nieuw record.

Steun en weerstand: de Dow sloot de week op 53.560 punten. Steun ligt bij het EMA-20 rond 53.250, met dieper 52.700 en 51.600. Weerstand ligt bij de piek van de week rond 54.750.

Gemiddelden: de koers noteert boven het EMA-20 (53.357), het SMA-50 (52.802) en het SMA-200 (49.716), en alle 3 zijn nog stijgend, een klassiek bullish beeld.

Indicatoren: de RSI staat op 55, neutraal met ruimte in beide richtingen. De MACD noteert onder de signaallijn met een negatief histogram, wat op afkoelend momentum wijst na de sterke stijging van donderdag.

Patroon: stijgend trendkanaal sinds mei, met een piek richting 54.750 deze week gevolgd door een terugval richting het EMA-20, een gezonde adempauze binnen de opgaande trend.

Steun en weerstand: de S&P 500 sloot de week op 7.712 punten. Steun ligt vlak onder de koers bij 7.590, dieper bij 7.300, weerstand bij de piek rond 7.800.

Gemiddelden: de koers noteert boven het EMA-20 (7.672), het SMA-50 (7.563) en het SMA-200 (7.120), bullish gestapeld op alle termijnen.

Indicatoren: de RSI staat op 56, neutraal tot licht bullish. De MACD noteert onder de signaallijn met een negatief histogram, het opwaartse momentum neemt iets af.

Patroon: de oude weerstandszone rond 7.590 is inmiddels omgeslagen in steun, de index noteert in een smalle range vlak onder de weerstand van 7.800.

Steun en weerstand: de Nasdaq 100 sloot de week op 29.433 punten. Steun ligt bij het EMA-20 rond 29.349 en horizontaal bij 28.900, dieper bij 28.200. Weerstand ligt vlak boven de koers bij 29.700, gevolgd door 30.150 en de piek van juni bij 30.750.

Gemiddelden: de koers noteert net boven het EMA-20 (29.350) en het SMA-50 (29.270), die dicht bij elkaar liggen, en ruim boven het SMA-200 (26.925), per saldo nog altijd een bullishe opstelling.

Indicatoren: de RSI staat op 52, neutraal. De MACD noteert onder de signaallijn met een negatief histogram, het momentum koelt nog altijd af na de sterke rally van eerder dit jaar.

Patroon: een dalende driehoek sinds de piek van juni, met lagere toppen langs de dalende trendlijn en een redelijk brede tradingrange tussen de 28.900 en 29.700. De index test nu net onder de bovenkant van die driehoek.

Steun en weerstand: de SOX sloot de week op 11.470 punten. Steun ligt bij 11.400 en dieper bij 11.000 en 10.500, weerstand bij het EMA-20 rond 11.870 en verder bij 12.100.

Gemiddelden: de koers noteert onder het EMA-20 (11.870) en onder het SMA-50 (12.345), kort onder middellang, een bearish signaal op kortere termijn, maar nog ruim boven het SMA-200 (9.730), de langetermijntrend blijft opwaarts.

Indicatoren: de RSI staat op 43, onder neutraal maar nog niet oversold. De MACD noteert onder de signaallijn en blijft negatief, het momentum blijft zwak.

Patroon: een correctie binnen de langere stijgende trend, met de koers die nu precies op de stijgende trendlijn sinds april test, een cruciaal punt.