We kijken woensdagmiddag, met de handel op Xetra volop bezig, naar Commerzbank. Niet de koers alleen zet de Duitse bank vanmiddag op de kaart, maar een advieswijziging van een grote sectorgenoot die precies raakt aan het dossier waar het aandeel al weken om draait.
Van kopen naar houden
Deutsche Bank verlaagt het advies voor Commerzbank vandaag van kopen naar houden. Analist Benjamin Goy schrijft dat een groot deel van de bekende katalysatoren, van de hogere rente-inkomsten tot de aandeleninkoop, inmiddels in de koers verwerkt zit. Wat volgens hem vooral op verdere waarderingswinst drukt, is aanhoudende onzekerheid over de strategische koers van de bank op langere termijn. Bij Deutsche Bank wijst men sectorgenoot ING aan als het alternatief voor wie toch wil profiteren van de hogere rente.
Deutsche Bank noemt daarbij geen namen, maar wat ons betreft is moeilijk voor te stellen dat de bank iets anders bedoelt dan het aanhoudende dossier rond UniCredit-topman Andrea Orcel.
Orcel wacht intussen niet stil af
We schreven dinsdag al dat Orcel, volgens de Financial Times, van plan is om binnen enkele maanden de controle over Commerzbank over te nemen, inclusief een vervanging van de raad van commissarissen. Persbureau Reuters kon dat bericht op dat moment niet zelfstandig bevestigen, maar rustig is het dossier sindsdien niet geworden.
Berlijn schikt zich intussen stap voor stap in het scenario. De Duitse staat, nog altijd goed voor zo'n 13% van de aandelen, verschoof eerder deze maand van ronduit verzet naar het stellen van voorwaarden. Een woordvoerder van het Duitse ministerie van Financiën liet destijds aan Bloomberg weten dat het niet langer gaat om een vijandige overname maar om het vinden van de beste weg voor de twee banken, met als harde eisen dat de beursnotering overeind blijft, het hoofdkantoor in Frankfurt blijft en de bank Duitse middenbedrijven blijft financieren.
Wat dit betekent voor het aandeel
Voor het aandeel zelf verandert er weinig aan het onderliggende verhaal: de waardering wordt door Deutsche Bank als redelijk gezien, maar de bank ziet voorlopig geen ruimte voor meer. Zolang het overnamedossier met UniCredit niet is beslecht, blijft dat wat ons betreft de belangrijkste splijtzwam voor wie naar Commerzbank kijkt, en dat maakt een adviesverlaging op een dag als vandaag geen toeval. Rustig afwachten blijft voorlopig het devies.