Bullmarkt tart alles, zeer volatiele herfst dreigt nu

Bank of America bracht afgelopen weekend een nota naar buiten die de spanning in deze markt goed samenvat. De rally negeert inflatie die het doel niet haalt, de oplopende lange rente, geopolitieke onrust en een smalle marktbreedte. Toch klimmen de koersen door naar recordniveaus. Momentum, AI optimisme en meevallende cijfers houden volgens de bank het risico op het sentiment overeind, maar wordt een reality check in het september oktober venster waarschijnlijker, mede door de midterms en een mogelijk einde van de oorlog met Iran. Die smalle breedte is goed gedocumenteerd: sinds de start van het 2e kwartaal cijferseizoen op 13 juli steeg de beurswaarde van de S&P 500 met $1,75 biljoen, waarvan bijna 80% uit de techsector kwam en het grootste deel daarvan weer van slechts 2 namen, Microsoft en Nvidia, samen goed voor $1,42 biljoen. 

Terwijl de index recordstanden noteert, handelt nog maar 45% van de S&P 500 aandelen boven het eigen 50 daags gemiddelde. Ook de hefboom in de markt loopt op want het vermogen in leveraged ETF's staat dit jaar op een recordniveau en de handelsactiviteit van particuliere beleggers lag in mei en juni 65% boven het niveau van 2025, wat volgens strategen het risico op een zeer scherpe correctie vergroot.

De Dow Jones sloot vrijdag nagenoeg vlak op 53.560 punten, een verlies van 0,02%. De S&P 500 daalde 0,25% naar 7.712 punten en de Nasdaq Composite verloor 0,52% tot 26.402 punten. De Nasdaq 100 zakte 0,70% naar 29.433 punten en de Philadelphia Semiconductor Index (SOX) kreeg de zwaarste klap met een verlies van 3,47% naar 11.470 punten. De Russell 2000 daalde 1,39% naar 2.972 punten, het zwakste van de brede indices. 

Fed voorzitter Kevin Warsh zei in zijn eerste grote toespraak in Jackson Hole dat de inflatie nog te hoog is en dat moet de kern van het Fed beleid blijven, zonder een concrete koers voor de rente te geven. Hij noemde de financiële condities niet restrictief en wees op winstmarges bij S&P 500 bedrijven die historisch sterk verhoogd zijn. Beleggers rekenden na de toespraak op een hogere kans op een renteverhoging in september naar ongeveer 60% volgens de CME FedWatch tool.

Marvell Technology daalde 10,28% naar $216,62 ondanks een recordomzet van $2,74 miljard, plus 37% op jaarbasis, en een hogere meerjarige omzetverwachting, omdat beleggers zich zorgen maakten over de tijdlijn van de deal met Google. Workday steeg 5,76% na een kwartaalomzet van $2,65 miljard en een aangepaste winst van $2,75 per aandeel, ruim boven verwachting, gedreven door AI opdrachten die inmiddels bijna $600 miljoen aan jaarlijkse omzet vertegenwoordigen. Gap veerde ruim 13% op na cijfers boven verwachting en een verhoogde jaarprognose. 

De Amerikaanse 10 jaars rente steeg naar rond 4,71%, de 30 jaars rente naar rond 5,21%. Brent olie noteert vanmorgen rond $90,5 per vat en dat is 5% hoger dan vrijdag.

Augustus ronden we af, en het werd een positieve maand met €925 winst, zo sluiten we van de afgelopen 10 maanden 9 keer af met winst.

Winst en verlies, volledig transparant. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.

De AEX sloot vrijdag 0,81% hoger op 1.112,3 punten. De DAX won 0,77% en sloot op 26.570 punten. Beide indexen bewogen daarmee tegen de Amerikaanse richting in. Amsterdam profiteerde van een sterke cijferweek die goed werden ontvangen door de analisten, terwijl in Frankfurt chipgerelateerde fondsen zoals Infineon bijdroegen aan de winst.

Vandaag staat de Chicago PMI voor augustus op de agenda, gevolgd door de Dallas Fed Manufacturing Index. Op het handelsfront loopt de spanning tussen de VS en Canada verder op, Canada kondigde al tegenmaatregelen aan op staal en zuivel die vanaf 8 september zullen ingaan. De Amerikaanse regering overweegt nu ook een nieuw tarief van 7,5% op China, in aanloop naar een ontmoeting tussen Trump en Xi Jinping eind september. 

Uit onderzoek van Silver Bulletin keurt 59% van de Amerikanen het tariefbeleid van Trump af, tegenover slechts 34% die het steunt. De Amerikaanse futures wijzen voorbeurs op een wat lagere opening.

De invalshoek die ik vandaag wil uitlichten is overmoed, het gevoel dat een langdurige rally op zichzelf al bewijst niks dat de onderliggende risico's zijn verdwenen. Bank of America somt bijna elk waarschuwingssignaal op dat je kunt bedenken, hardnekkige inflatie, een oplopende lange rente, een smalle breedte en kredietstress, en toch blijven de indexen nog record na record neerzetten. Ook de groeiende hefboom is in de kern een vorm van overmoed: beleggers gaan er stilzwijgend van uit dat de volgende beweging omhoog is, tot die aanname niet meer klopt.

Als coach heb ik dit soort overmoed vaker zien voorafgaan aan een correctie dan paniek zelf, simpelweg omdat overmoed zich niet laat waarschuwen. En ik kan je gerust vertellen dat het eerder nog nooit zo extreem was. Ik wijs onze leden er daarom ook op dat een positie nooit groter moet zijn dan wat je durft aan te houden op de dag dat het sentiment omslaat. En dan haal je via een vooraf vastgesteld systeem de onnodige emotie er uit.

Klik op de grafiek om deze op volledig formaat te bekijken.

Steun en weerstand: de AEX sloot de week op 1.112 punten. Steun ligt bij het SMA-50 rond 1.095 en dieper bij 1.080, weerstand bij de piek van deze week rond 1.120 en de bovenkant van het stijgende kanaal richting 1.140.

Gemiddelden: de koers noteert boven het EMA-20 (1.106), het SMA-50 (1.095) en ruim boven het SMA-200 (1.020), met het EMA-20 boven het SMA-50, kort boven lang blijft bullish.

Indicatoren: de RSI staat op 57, neutraal met nog ruimte richting overbought. De MACD noteert net onder de signaallijn met een licht negatief histogram, het momentum koelt licht af.

Patroon: stijgend trendkanaal sinds april, met een piek rond 1.120 tot 1.125 deze week gevolgd door een lichte terugval, geen omslag maar een consolidatie dicht bij de top van het kanaal.

Klik op de grafiek om deze op volledig formaat te bekijken.

Steun en weerstand: de Dow sloot de week op 53.560 punten. Steun ligt bij het EMA-20 rond 53.250, met dieper 52.700 en 51.600. Weerstand ligt bij de piek van de week rond 54.750.

Gemiddelden: de koers noteert boven het EMA-20 (53.357), het SMA-50 (52.802) en het SMA-200 (49.716), en alle 3 zijn nog stijgend, een klassiek bullish beeld.

Indicatoren: de RSI staat op 55, neutraal met ruimte in beide richtingen. De MACD noteert onder de signaallijn met een negatief histogram, wat op afkoelend momentum wijst na de sterke stijging van donderdag.

Patroon: stijgend trendkanaal sinds mei, met een piek richting 54.750 deze week gevolgd door een terugval richting het EMA-20, een gezonde adempauze binnen de opgaande trend.

Klik op de grafiek om deze op volledig formaat te bekijken.

Steun en weerstand: de Nasdaq 100 sloot de week op 29.433 punten. Steun ligt bij het EMA-20 rond 29.349 en horizontaal bij 28.900, dieper bij 28.200. Weerstand ligt vlak boven de koers bij 29.700, gevolgd door 30.150 en de piek van juni bij 30.750.

Gemiddelden: de koers noteert net boven het EMA-20 (29.350) en het SMA-50 (29.270), die dicht bij elkaar liggen, en ruim boven het SMA-200 (26.925), per saldo nog altijd een bullishe opstelling.

Indicatoren: de RSI staat op 52, neutraal. De MACD noteert onder de signaallijn met een negatief histogram, het momentum koelt nog altijd af na de sterke rally van eerder dit jaar.

Patroon: een dalende driehoek sinds de piek van juni, met lagere toppen langs de dalende trendlijn en een redelijk brede tradingrange tussen de 28.900 en 29.700. De index test nu net onder de bovenkant van die driehoek.

US Markets Redactie | www.usmarkets.nl