Een korte LONG of een lange SHORT

Verkopen van opties (gedekt en ongedekt)

De beleg­ger die een call optie verkoopt, heeft de plicht tegen een vooraf bepaalde pri­js en over een vooraf bepaalde tijd de onderliggende waarde (OW) te lev­eren. Heeft de verkop­er van deze optie de stukken in bez­it dan noe­men we dat gedekt schri­jven of cov­ered writ­ing. Heeft de verkop­er de OW niet in bez­it dan noe­men we dit ongedekt schri­jven, uncov­ered writ­ing of naked writ­ing. Als u mijn porte­feuille bek­ijkt dan heb ik zow­el bij KPN als bij RDS call opties gedekt verkocht. U ziet namelijk dat ik ook de stukken in mijn bez­it heb. Dit betekent dat ik ver­plicht ben KPN voor € 12,00 en RDS voor € 30 te verkopen of te lev­eren op de derde vri­jdag van 2011. De strate­gie achter het schri­jven van opties kun­nen zijn: extra ren­de­ment, bescherming of verkoop op ter­mi­jn. Voor mij per­soon­lijk gebruik ik ze als verkoop op ter­mi­jn. Ik wil de stukken of OW best lev­eren voor die pri­js in 2011. Het ver­plicht lev­eren van die OW zal pas gaan plaatsvin­den als de koers van KPN hoger dan € 12 en RDS hoger dan € 30. De kop­er van mijn verkochte opties zal wel gek zijn die stukken op te vra­gen zolang ze onder de uitoe­fen­pri­js bli­jven rond­dob­beren. Mocht dat gebeuren dan lopen de opties ​“waarde­loos” af en heb ik de pre­mie voor het verkopen van deze call opties in mijn porte­mon­nee gesto­ken.

Ongedekt verkopen van call is een risi­co­volle benader­ing van de mogelijkhe­den die opties bieden. Het vereist een voort­durend vol­gen van de mark­tom­standighe­den en is daarom voor­be­houden aan ervaren deel­ne­mers in de optiehan­del. De win­st­mo­gelijkhe­den zijn afhanke­lijk van de koers­be­weg­in­gen van de OW en de uitoe­fen­pri­js van de verkochte call optie. Het ongedekt schri­jven van calls is vergelijk­baar met het aan­gaan van een short posi­tie in de OW. Je verkoopt immers iets wat je niet in bez­it hebt. Dus de richt­ing van de OW is totaal niet van belang als het om de term ​“short” gaat. Als je iets koopt ga je long en als je iets verkoopt wat je niet bez­it ga je short, ongeacht of het een call of put is. De win­stkansen van een short­posi­tie zijn beperkt tot de pre­mie die de beleg­ger ervoor ont­van­gen heeft. De risico’s zijn onbeperkt! Nog­maals de risico’s zijn ONBEPERKT!. Stel ik had de aan­de­len KPN niet in bez­it en maandag wordt bek­end gemaakt dat Voda­fone KPN zal overne­men voor € 30 dan rook je dus een zware pijp als verkop­er van opties waar­van hij/​zij de stukken niet heeft. Even de ont­van­gen pre­mie buiten beschouwing latend, zal het ver­lies 100×(30−12) € 1.800 bedra­gen per optiecon­tract.

De verkop­er van een put optie kan niet, zoals een verkop­er van een call optie, zijn ver­plicht­ing afdekken door het bez­it van de OW. Hij kan juist ver­plicht wor­den die OW te kopen tegen de uitoe­fen­pri­js van de optieserie die hij verkocht heeft. In mijn geval betekent dit dat ik 200 aan­de­len KPN voor € 10 MOET kopen op de derde vri­jdag van decem­ber 2011. Let wel dit zal alleen gebeuren als de koers onder de € 10 staat. De winst van deze posi­tie is ook beperkt tot de pre­mie die ervoor ont­van­gen is, het risi­co is een stuk grot­er. Het risi­co zit hem in het feit dat je stukken geleverd kri­jgt die je niet wil hebben. Als je de aan­de­len toch wil hebben koop ze dan meteen zou ik zeggen. Die puts heb ik verkocht om extra ren­de­ment te gener­eren. Een nog grot­er risi­co is dat elk aan­deel naar op € 0,10 kan dalen. Zal wel niet zullen de anal­is­ten en bankmensen u willen doen toe­fluis­teren. Kans dat het gebeurd is ger­ing, maar u dient er wel reken­ing mee te houden. Wat mij irri­teert dat die gas­ten het niet ver­melden. Ze vertellen vaak de leuke en posi­tieve anek­dotes. Ze bouwen u de mooiste optie con­struc­ties voor, maar verzuimen het max­i­male ver­lies erbij te ver­melden. Hoe dan ook u zult dus geld achter de hand moeten houden om lat­er indi­en de kop­er van de put u ver­plicht die stukken van hem te kopen.

Tot nu toe heb ik het vaak over aan­de­lenop­ties. Maar het­zelfde ver­haal is ook van toepass­ing op index­op­ties. Er een groot ver­schil. Index­op­ties wor­den alti­jd cash met u afgerek­end. En het schri­jven van index­op­ties is velen malen risi­co­voller dan op indi­vidu­ele aan­de­len. Dat komt omdat de OW veel grot­er is.

Dan nog even iets kort over de richtin­gen, want beleg­gers hebben nou een­maal de neig­ing in richtin­gen te denken. Als u verwacht dat het gaat sti­j­gen, koopt u een call en/​of schri­jft u een put. Als u verwacht dat het gaat dalen, koopt een put en/​of verkoopt u een call. Com­bi­naties zijn natu­urlijk ook goed mogelijk en daarover zal ik vol­gende keer wat schri­jven.

Ik hoop dat u er weer wat van bent opgesto­ken en wens u vanaf deze plek een fijn week­end. THUMBS UP!