Goud of bitcoin; welke asset krijgt aankomend jaar de voorkeur?

Goud of bit­coin; welke asset kri­jgt aankomend jaar de voorkeur?

De belang­stelling voor veilige havens neemt opnieuw toe. Dat is niet ver­rassend, want de com­bi­natie van lage economis­che groei en toen­e­mende geopoli­tieke span­nin­gen zorgt voor meer vraag naar assets die hun waarde kun­nen behouden. Zow­el goud als bit­coin prof­iteren daar­van, al gebeurt dat op totaal ver­schil­lende manieren. Waar goud zijn rep­u­tatie opbouwde in eeuwen van han­del, is bit­coin juist de nieuwkomer die vooral vertrouwen haalt uit tech­nolo­gie en schaarste. De vraag welke van de twee het komend jaar het sterkst naar voren treedt, kri­jgt hier­door een inter­es­sante lading.

Beleg­gers kiezen vak­er dan voorheen bewust tussen deze twee namen. In peri­odes waarin mark­ten schom­me­len, kijken ze opval­lend scherp naar de sig­nalen uit de Verenigde Stat­en, zoals de rentev­erwachtin­gen van de cen­trale bank en de inflatieda­ta. Die fac­toren bepalen vaak of beleg­gers kiezen voor een tra­di­tionele veilige haven of voor een dig­i­tale vari­ant. Juist dat span­ningsveld maakt de vergelijk­ing tussen goud en bit­coin zo rel­e­vant voor het komende jaar.

Waarom goud nog alti­jd een vertrouwde basis vormt

De manier waarop goud zich bli­jft gedra­gen in tur­bu­lente jaren is opval­lend con­stant. Wan­neer de werelde­conomie te mak­en kri­jgt met oplopende over­hei­dss­chulden en onzek­er­heid op de oblig­atiemarkt, wordt goud nog steeds beschouwd als een vorm van bescherming tegen waarde­v­er­lies. Dat bleek opnieuw in het afgelopen jaar, waarin de goud­pri­js meerdere keren nieuwe hoogtepun­ten bereik­te. De World Gold Coun­cil liet zien dat vooral cen­trale banken hun reserves verder uit­brei­d­den, met lan­den als Chi­na en India die regel­matig grote hoeveel­he­den opkocht­en. Dat geeft een duidelijk sig­naal af, want cen­trale banken kopen niet voor de korte termijn.

Daar­naast speelt de fysieke aard van goud een belan­grijke rol. Het is tast­baar, een­voudig te bewaren en wordt wereld­wi­jd geac­cepteerd. De liq­uiditeit is daar­door sterk, zelfs tij­dens peri­odes waarin andere mark­ten vast­lopen. His­torisch gezien heeft goud zich vaak staande gehouden op momenten waarop valuta’s onder druk ston­den. Die tra­di­tie maakt dat veel beleg­gers het nog steeds zien als een onmis­bare pijler in hun porte­feuille, vooral wan­neer ze reke­nen op een jaar met economis­che onrust of terugk­erende inflatie.

De groeiende rol van bit­coin in het beleggingslandschap

Bit­coin heeft de afgelopen jaren een opval­lende ver­schuiv­ing doorge­maakt. Waar het ooit vooral door par­ti­c­uliere beleg­gers werd gebruikt, zien we nu dat insti­tu­tionele par­ti­jen steeds vak­er instap­pen. Een belan­grijk keer­punt was de intro­duc­tie van de spot bit­coin ETF’s in de Verenigde Stat­en. Deze fond­sen zorgden voor een directe toe­gang tot bit­coin via reg­uliere beurzen. Grote ver­mo­gens­be­heerders zoals Black­Rock noteer­den recordinstromen, wat de sta­tus van bit­coin aanzien­lijk veran­derde. Daar­door kwam bit­coin voor het eerst op het bor­d­je te liggen van beleg­gers die eerder alleen naar oblig­aties, aan­de­len en goud keken.

Ook de interne dynamiek van bit­coin bli­jft een belan­grijke fac­tor. De halver­ing van april heeft het aan­bod opnieuw ver­laagd, waar­door de inflatie van bit­coin nu lager ligt dan die van goud. Min­ers ont­van­gen min­der nieuwe munten, wat op lan­gere ter­mi­jn vaak bij­draagt aan een aantrekkende pri­js. Tegelijk zien we dat de on chain gegevens van Glassnode wijzen op een groeiend aan­tal lange ter­mi­jn houd­ers, waar­door het beschik­bare aan­bod op de markt iets krap­per wordt. Die struc­turele ontwik­kelin­gen mak­en bit­coin steeds inter­es­san­ter voor beleg­gers die verder kijken dan alleen de koers van van­daag.

Macro economis­che omstandighe­den die bei­de assets beïnvloeden

De ontwik­kel­ing van de rente in de Verenigde Stat­en bli­jft een bepal­ende fac­tor voor goud en bit­coin. Wan­neer de rente daalt, wor­den staat­soblig­aties min­der aantrekke­lijk en ver­schuift kap­i­taal vaak richt­ing alter­natieve vor­men van waardeop­slag. De markt houdt daarom nauwlet­tend in de gat­en of de cen­trale bank lat­er in het jaar ruimte ziet voor meerdere rentev­er­lagin­gen. Bij eerdere cycli zorgde een vergelijk­bare sit­u­atie voor sterke vraag naar goud. Tegelijk bleek bit­coin in peri­odes van ruime liq­uiditeit opval­lend snel te rea­geren, vooral wan­neer de dol­lar verzwakte.

Inflatie bli­jft eve­neens een belan­grijk the­ma. Hoewel de inflatieci­jfers in Europa en de Verenigde Stat­en de scherpe pieken van twee jaar gele­den achter zich lat­en, wijzen grond­stof­fen­pri­jzen opnieuw op lichte opwaartse druk. Wan­neer inflatie langer aan­wezig bli­jft dan verwacht, zoeken beleg­gers assets die hun koop­kracht beter kun­nen bescher­men. Goud prof­i­teert daar­bij van zijn lange rep­u­tatie als inflati­eschild. Bit­coin kri­jgt juist meer aan­dacht door zijn vaste uit­gifteschema, waar­door som­mige beleg­gers het zien als een dig­i­tale vari­ant van schaarse grond­stof­fen. Die com­bi­natie zorgt ervoor dat bei­de assets op een andere manier rea­geren op dezelfde macro economis­che signalen.

Koers­dy­namiek van de afgelopen twaalf maanden

De pri­j­son­twik­kel­ing van goud liet het afgelopen jaar een vrij sta­biel sti­j­gend patroon zien. De pri­js klom in meerdere stap­pen richt­ing nieuwe records, waar­bij vooral de aankopen van cen­trale banken voor een ste­vige onder­grond zorgden. De goud­markt kent min­der scherpe beweg­in­gen, maar toont wel een duidelijke trend wan­neer de vraag vanu­it Azië oploopt. De koop­kracht en val­u­ta ontwik­kel­ing van lan­den als Chi­na spe­len hierin een belan­grijke rol. Daar­door rea­geren goud­pri­jzen soms sterk op nieuws over de economis­che toe­s­tand in die regio.

Voor bit­coin was het afgelopen jaar juist meer volatiel. De sti­jging door de instroom in de Amerikaanse spot ETF’s zorgde voor ste­vige pieken, ter­wi­jl cor­rec­ties juist dieper kon­den uit­vallen wan­neer beleg­gers winst namen of macro economis­che data tegen­viel. Toch kwam bit­coin op lan­gere ter­mi­jn hoger uit dan het jaar ervoor, vooral dankz­ij sterke instroom­pe­ri­o­den bij insti­tu­tionele par­ti­jen. Die uiteen­lopende dynamiek laat zien hoe ver­schil­lend bei­de assets bewe­gen en hoe sterk hun pri­js­pa­tro­nen afhangen van de aard van hun markt.

Wat beleg­gers het komende jaar in de gat­en houden

Beleg­gers kijken bij goud vooral naar de koop­in­ter­esse van cen­trale banken en de vraag vanu­it Azië. Wan­neer Chi­na de yuan wil ver­sterken of economis­che onzek­er­heid wil opvan­gen, kiest het land regel­matig voor extra goudreserves. Dat soort aankopen kan de pri­js merk­baar onder­s­te­unen. Ook span­nin­gen in het Mid­den Oost­en of verkiezin­gen in de Verenigde Stat­en kun­nen de vraag naar goud ver­sterken, sim­pel­weg omdat beleg­gers dan terug­gri­jpen op tra­di­tionele zek­er­he­den. Het komend jaar lijkt niet anders te wor­den, gezien de hoeveel­heid inter­na­tionale gebeurtenis­sen op de agenda.

Bij bit­coin zijn juist andere fac­toren van belang. De ETF stromen bli­jven een graad­me­ter voor insti­tu­tionele inter­esse. Daar­naast wordt veel aan­dacht besteed aan de liq­uiditeit op beurzen, de activiteit op het Light­ning Netwerk en het gedrag van grote houd­ers. Anal­is­ten kijken regel­matig naar de ver­houd­ing tussen nieuwe instroom en het aan­tal munten dat lange ter­mi­jn houd­ers vasthouden. Boven­di­en kun­nen nieuwe regel­gev­ing in Europa en veran­derin­gen in Amerikaanse wet­gev­ing invloed hebben op hoe makke­lijk grote par­ti­jen bit­coin mogen opne­men in hun portefeuille.

Part­ner artikel