Grote namen stappen uit Nvidia, Is dit nu het 1e echte signaal van de AI bubbel?

De markt kijkt de dag van van­daag met een extra scherpe blik naar Nvidia, dat komt omdat er steeds meer grote namen begin­nen te twi­jfe­len of de waarderin­gen nog wel te ver­ant­wo­or­den zijn en begin­nen te verkopen. We merken dat het gesprek over een mogelijke AI bubbel niet langer alleen op sociale media leeft, of dat je het telkens via mijn eigen woor­den moest aan­horen, nu blijkt dat het ver­haal ook wordt gevoed door twee zwaargewicht­en die bin­nen enkele dagen hun posi­tie hebben afge­bouwd. Dat zorgt meteen voor een andere sfeer ron­dom de te hoog gewaardeerde bedri­jven waaron­der vooral Nvidia. Over Nvidia wordt men nu veel kri­tis­ch­er, en over de chip­sec­tor in zijn geheel …

In onze nieuwe Pod­cast ​‘Beyond Fear and Greed’ heb ik het er ook over
In deze 2 aflev­erin­gen duiken we samen met Frank van der Bijl en Guy Boscart in de wereld van AI en beleggen. Je hoort wat er écht veran­dert, waar de kansen liggen en hoe je risico’s beheerst … Geen hype, maar con­crete inzicht­en die je direct kunt toepassen. Ont­dek meteen ook waarom halfgelei­ders nog steeds het hart vor­men van dit thema.

Te beluis­teren via Spo­ti­fy:

DEEL 1 https://​open​.spo​ti​fy​.com/​episo…
DEEL 2 https://​open​.spo​ti​fy​.com/​episo…

Nu proe­fabon­nement sig­naal­dien­sten tot 1 FEB­RU­ARI voor slechts € 25.

Schri­jf je hier in ›
Ofwel ga naar https://​www​.usmar​kets​.nl/​trade…

De dis­cussie ron­dom Nvidia laait opnieuw op

We merken dat de dis­cussie ron­dom Nvidia opnieuw aan het oplaaien is. Het is niet alleen Soft­Bank dat uit het meest waarde­volle en pop­u­laire bedri­jf ter wereld stapte vorige week met een enorme posi­tie. Ook de bek­ende Hedge­fund man­ag­er Peter Thiel heeft zijn volledi­ge belang in Nvidia verkocht. Zijn fonds had meer dan een half miljoen aan­de­len in bez­it en dat wat goed voor bij­na 40% van het totale aan­de­len­pakket dat hij beheerde. Dat is een serieuze move en het geeft aan hoe groot de twi­jfel begint te wor­den ron­dom de echt grote spelers.

Wat deze tim­ing plots zo inter­es­sant maakt is dat Nvidia er op papi­er nog alti­jd zeer goed voorstaat want de omzet schoot in het laat­ste kwartaal ruim 50% omhoog ten opzichte van een jaar eerder. De vraag naar AI-chips bli­jft nog steeds enorm maar er zijn meerdere vra­gen die er plots opduiken en waar ook ik (Guy Boscart) het al over had. En in okto­ber kroonde Nvidia zich trouwens nog als het eerste bedri­jf ter wereld dat een mark­t­waarde bereik­te van maar lief­st $50 biljoen. Dat zijn cijfers die nog nooit eerder voork­wa­men, en ook de snel­heid waarmee er gren­zen wor­den door­bro­ken zien we niet vaak. Nog niet zo lang gele­den brak Nvidia door de $3 biljoen, nog sneller ging het aan­deel naar $4 biljoen en nu is dat al even­t­jes $5 biljoen geweest.

Waarder­ing en verwacht­ing
Toch draait het nu vooral om de waarder­ing en verwachtin­gen. De koers is de voor­bi­je twee jaar al zó hard opgelopen dat som­mige grote investeerders het gevoel hebben dat de toekomst al behoor­lijk fors werd ingepri­jsd. De verkopen van Soft­Bank en Thiel ver­sterken daar­bij meteen ook dat gevoel. Dat zal zek­er niet zijn omdat men Nvidia plots min­der sterk wordt, maar wel omdat er sim­pel­weg behoor­lijk veel geld vastz­it in het­zelfde ver­haal. En wan­neer de aller­g­root­ste par­ti­jen begin­nen met winst te nemen, dan wacht­en de anderen automa­tisch niet al te lang meer en denken dan vooral of het niet slim is om het­zelfde te doen.

Thiel kiest er boven­di­en bewust voor om niet volledig uit tech­nolo­gie te stap­pen. Hij schuift een deel van zijn kap­i­taal dat daar­door is vri­jgekomen door richt­ing Microsoft en Apple. Dat laat zien dat hij vertrouwen bli­jft houden in de sec­tor, maar dat hij de risico’s bin­nen de pure AI-expo­sure begint af te bouwen. Dit past vooral in het bredere beeld dat som­mige fond­sen de extreme volatiliteit willen ver­mi­j­den die je nu al op gang ziet komen bij de halfgeleiders.

Hoe moeten we er nu tege­naan kijken?
De AI-hoek bli­jft hoe dan ook een krachtig the­ma want dat ervaren we hier ook nu we er volop mee proberen te werken, het is wel zo dat de fase van blind ent­hou­si­asme voor even voor­bij lijkt te zijn. We merken duidelijk dat de markt kri­tis­ch­er begint te wor­den en nu zek­er nu twee opval­lende zwaargewicht­en bin­nen enkele dagen afs­tand begin­nen te nemen van enorme posi­ties. Dat hoeft op zich niet eens het einde van de trend te zijn, maar het betekent wel dat de de komende weken nog veel volatiel­er kun­nen wor­den. Chip­waar­den kun­nen sneller rea­geren op nieuws en sen­ti­ment, zow­el opwaarts als neerwaarts.

Zelf hou ik daarom vooral het aan­deel Nvidia (de groot­ste) en de bredere SOX-index goed in de gat­en. Als de sterke cijfers bli­jven stand­houden en de vraag naar AI-chips bli­jft groeien, dan zou het kun­nen dat het een tijdelijke her­po­si­tioner­ing zou kun­nen zijn. Alleen is dan de grote vraag hoe lang tijdelijk dan zal duren in dit geval? Hoe dan ook is het zo dat als de waarder­ing te ver vooruit is gelopen, de fase waar win­st­ne­min­gen elka­ar opvol­gen langer kan duren.

Een overzicht van er alle­maal gebeurde de afgelopen weken

• Peter Thiel’s hedge­fonds Thiel Macro LLC heeft zijn volledi­ge posi­tie in Nvidia Cor­po­ra­tion verkocht rond het einde van het 3^e kwartaal, dat waren zo’n 537.742 aan­de­len. Deze posi­tie vertegen­woordigde cir­ca 40% van de totale aandelenportefeuille.

• De verkoop door Peter Thiel vol­gde redelijk snel op een soort­gelijke verkoop door de Japanse Soft­Bank Group dat met een posi­tie van $5,8 mil­jard uit Nvidia stapte. Toch meteen iets wat de span­ning ron­dom een mogelijke ​“AI-bubbel” verder doet oplopen.

• Dat komt op een moment dat Nvidia juist spec­tac­u­laire resul­tat­en liet zien met een omzet in Q2 van $46,7 mil­jard (+56 % jaar op jaar). Het bedri­jf werd in okto­ber ook het eerste bedri­jf met een markt­waarde van $5 biljoen.

• Markt­analisten waarschuwen al dat de activiteit in de AI-sec­tor, en daar hoort Nvidia uit­er­aard bij, nu al te ver is doorgestoten waar­door een grote cor­rec­tie op de loer ligt.

• Inter­es­sant is wel dat Thiel een deel van de opbrengst zal her­in­vesteren in enkele andere grote technologie­ bedri­jven zoals Microsoft en Apple. Dat sug­gereert meteen dat hij zich niet hele­maal uit de tech­nolo­gie terug trekt.

Inter­pre­tatie voor de markt

• Een promi­nente invester­ing­sex­it zoals die van Peter Thiel, en dat juist bij een sterk optrekkende markt, zal voorzichtige beleg­gers aan het denken zetten of de sti­jging van AI-gere­la­teerde aan­de­len nog alti­jd goed is onderbouwd.

• Tegelijk is het niet per se een volledi­ge afkeer van tech­nolo­gie of AI, het zal meer een her­weg­ing wor­den van de risico’s, de waarderin­gen en de allocatie.

• Voor bedri­jven zoals Nvidia betekent het dat de markt niet alleen zal kijken naar cijfers (zoals omzetgroei), maar ook sterk op de vraag of huidi­ge waarderin­gen gerecht­vaardigd zijn. Men zal ook kijken of er ver­trag­ing komt op de te opti­mistis­che verwachtingen.

• De tim­ing is ook alti­jd zeer belan­grijk in dat soort gevallen, een verkoop door grote par­ti­jen zorgt soms een domi­no effect. Andere beleg­gers kun­nen dit als sig­naal zien om zelf te besluiten om uit te stap­pen. Dat ver­hoogt dan meteen ook de volatiliteit.

Wat moeten we vooral goed in de gat­en te houden

• De aankomende kwartaal­cijfers (woens­dag 19 novem­bet) van Nvidia zijn belan­grijk en we gaan zien hoe de markt daarop zal rea­geren. Zal de sterke groei doorgezetten? Of kri­j­gen we al enkele aan­wi­jzin­gen van enige vertraging?

• Hoe zullen de andere grote spel­ers in de AI-keten zich posi­tioneren. Dat hebben we het over de hard­ware, de infra­struc­tu­ur, de soft­ware en de energie. Wie kiest er voor meer risi­co en wie zal er kiezen voor het behoud van winst?

• Of er bredere markt­signalen zullen komen van bubbels of overver­hit­ting uit de tech/AI-sec­tor, niet alleen maar via de chip­mak­ers, maar ook bij de acquisi­ties, waarderin­gen, en investeringsstromen.

• We merken ook aan hoe Thiel met zijn ver­schuiv­ing richt­ing Microsoft en Apple eigen­lijk laat zien dat er kap­i­taal wegvloeit uit de puur hard­ware gedreven AI hoek. Men lijkt zich meer te bewe­gen richt­ing de soft­ware en de bredere tech­nolo­gie kracht. 

• Het is meteen een sig­naal dat som­mige grote par­ti­jen liev­er kiezen voor sta­bielere plat­for­men waar AI wordt toegepast in plaats van de extreme cycli van de chipproducenten.

US Mar­kets Redactie

Guy Boscart