De S&P 500 klimt van record naar record en de winsten van Amerikaanse bedrijven groeien in het tempo dat we normaal alleen zien na een recessie. Alleen is er deze keer geen recessie geweest, alleen een AI boom die alle verwachtingen ver achter zich laat. Tegelijk loopt de rekening op de achtergrond flink op: de inflatie zit al 65 maanden boven het doel van de Fed, de staatsschuld is in 10 jaar meer dan verdubbeld en de beroepsbevolking krimpt.
We zetten hierbij de belangrijkste cijfers uit de Amerikaanse markt en economie op een rij. Wij nemen een mooi overzicht van deze week door, vulden het aan met onze eigen check van de cijfers en pikten er de punten uit die voor ons als traders het meest relevant zijn, met onze eigen kijk erbij. Toevallig kwam er deze week ook nog een mijlpaal bij, de Amerikaanse staatsschuld tikte deze week voor het eerst de grens van $40 biljoen aan. Daarover verderop meer.
1. De grootste winstverrassing ooit gemeten
De winsten van de S&P 500 bedrijven over het 2e kwartaal liggen op koers voor een stijging van 50% op jaarbasis, het hoogste groeitempo sinds het 2e kwartaal van 2021. Bedrijven versloegen de verwachtingen bij de start van het winstseizoen met 29%, de grootste verrassing naar boven die ooit is gemeten.
Voor heel 2026 wordt nu een winstgroei van 32% verwacht. Bij de start van het jaar ging men nog uit van 15%, meer dan een verdubbeling van de oorspronkelijke schatting. Zulke opwaartse bijstellingen zijn op zich niet ongewoon, analisten zijn structureel voorzichtig bij hun eerste ramingen, maar de omvang van deze bijstelling is dat wel. Normaal gesproken zien we winstgroei van deze omvang alleen terugkomen in de eerste 12 tot 18 maanden na een recessie, wanneer bedrijven vanaf een uitgehold winstniveau weer opkrabbelen. Deze keer is er geen dal geweest om vanaf te herstellen, gewoon een ononderbroken versnelling.
Bron cijfers: Charlie Bilello / Compound Advisors, bilello.blog
De vraag is natuurlijk hoeveel van die groei houdbaar is. Een flink deel van de verrassing komt van forse opwaartse herwaarderingen van participaties in SpaceX en Anthropic, die bij veel bedrijven onder "overige inkomsten" worden geboekt. Anthropic haalde in mei 2026 nog $65 miljard op bij een waardering van $965 miljard, en er wordt inmiddels gesproken over een beursgang deze herfst tegen een waardering van $2 biljoen. Als dat scenario zich voltrekt, kunnen die herwaarderingen dit najaar nog verder oplopen.
Bedrijven zijn intussen zelf ook optimistischer geworden: het percentage bedrijven dat de eigen winstverwachting naar boven bijstelt tegenover naar beneden, staat op het hoogste niveau in meer dan 4 jaar. Dat is meer dan alleen een boekhoudkundig detail. Guidance is een van de weinige signalen waar bedrijven zelf de hand in hebben, en een golf van opwaartse bijstellingen werkt vaak door in de koersen van de weken erna, simpelweg omdat analisten hun modellen dan moeten aanpassen.
Voor ons als traders is dit een belangrijk gegeven om in het achterhoofd te houden bij de eerstvolgende cijferronde. Zolang bedrijven zelf vertrouwen uitstralen, is de kans klein dat de markt uit zichzelf een reden zoekt om fors te corrigeren. Dat betekent niet dat er geen risico is, alleen dat de trigger voor een correctie eerder van buiten de bedrijfscijfers zal moeten komen, bijvoorbeeld vanuit de rentemarkt, de geopolitiek, de inflatie of de overwaarderingen die er wel degelijk zijn.
2. Weer een nieuwe recordstand vorige week
Met zulke winstcijfers is het geen verrassing dat de beurs meestijgt. De S&P 500 noteerde dit jaar al 27 keer op een all time high, en sinds begin 2013 zijn dat er 470. Vorige week kwam de index voor het eerst boven de grens van 7.800 punten, de 9e mijlpaal van 100 punten dit jaar. Een jaar geleden stond de index nog op 6.400, 5 jaar geleden op 4.400 en 10 jaar geleden op 2.200.
Het rendement van bijna 15% tot medio augustus ligt meer dan dubbel zo hoog als het historische gemiddelde op dit punt in het jaar, dat rond 7% ligt. Ter vergelijking: een jaar dat halverwege augustus al 15% hoger staat, eindigt historisch gezien zelden negatief. Het probleem is dat "historisch gezien" ook geldt voor jaren die vooraf gingen aan een stevige terugval. Een sterk lopend jaar zegt dus vooral iets over het sentiment op dit moment, niet over wat de volgende maanden brengen.
3. De Fed loopt steeds verder achter de feiten aan
65. Zoveel opeenvolgende maanden zit de Amerikaanse inflatie nu al boven de doelstelling van 2% van de Fed. Sinds januari 2020 is de CPI met een tempo van 4,0% per jaar gestegen en ligt de index inmiddels 13% boven het pad dat bij een inflatie van 2% zou horen. Van prijsstabiliteit is dus allerminst sprake.
Door de gestegen grondstoffenprijzen als gevolg van de aanhoudende oorlog in Iran zal de CPI in augustus opnieuw boven 3% uitkomen, wat de 66e maand op rij zou zijn. De markt gaat er intussen van uit dat de Fed in september niet zal ingrijpen, met een kans van 65% op een status quo. Blijft dat zo, dan loopt de Fed nog verder achter de feiten aan.
Dat is een ongemakkelijke spagaat voor de centrale bank. Een renteverhoging zou de inflatie helpen afremmen, maar riskeert de aandelenmarkt en de toch al kwetsbare arbeidsmarkt (zie punt 6) hard te raken. Niets doen houdt de inflatie hoog, wat op termijn de koopkracht verder uitholt. Wie de Fed de komende maanden volgt, doet er goed aan zowel naar de inflatiecijfers als naar de arbeidsmarktdata te kijken, want die twee trekken op dit moment in tegengestelde richting.
4. De rekening van een decennium aan tekorten, en de $40 biljoen grens
In juli haalde de Amerikaanse federale overheid $334 miljard aan inkomsten op, tegenover $766 miljard aan uitgaven. Dat is een tekort van $432 miljard in 1 enkele maand.
Over de afgelopen 10 jaar zijn de belastinginkomsten met 65% gestegen tot $5,3 biljoen, terwijl de uitgaven met 96% zijn gestegen tot $7,3 biljoen. Het resultaat: de Amerikaanse staatsschuld is in dat decennium meer dan verdubbeld, van $19 biljoen naar boven de $39 biljoen.
Het Amerikaanse ministerie van Financien melde deze week dat de teller op 18 augustus voor het eerst boven de $40 biljoen is gekropen. Nog geen 20 maanden geleden, bij het begin van de huidige regering, stond de teller op $36,2 biljoen. Er is dus in minder dan 2 jaar tijd bijna $4 biljoen bijgekomen, ongeveer $16 miljard per dag.
Bron cijfers: Charlie Bilello / Compound Advisors, bilello.blog
De combinatie van meer schuld en hogere rentes heeft de rentelasten op de Amerikaanse staatsschuld naar een nieuwe recordhoogte van $1,37 biljoen over de afgelopen 12 maanden geduwd. Bij het huidige tempo dreigt dit al binnenkort de grootste uitgavenpost van de federale begroting te worden, groter dan Social Security.
Er is geen exact breekpunt aan te wijzen. Maar de eerste barsten worden zichtbaar op de obligatiemarkt: de rente op 30 jarig Amerikaans staatspapier staat inmiddels boven 5,3%, het hoogste niveau sinds juni 2007. Een recente obligatieveiling kende de hoogste financieringskosten sinds 2001.
Dat is precies waarom wij de lange rente op onze radar houden naast de aandelenindices. Een structureel hogere 30 jarige rente maakt lenen duurder voor bedrijven en overheid, drukt de waardering van dividendaandelen en verhoogt de kans dat de rentelasten uiteindelijk toch een keer op de begroting drukken. Zolang de aandelenmarkt records blijft neerzetten, lijkt dat verhaal ver weg. Maar de rentemarkt vertelt momenteel een ander verhaal dan de aandelenmarkt, en bij twijfel geloven wij eerder de obligatiemarkt.
5. Geen tariefvoordeel, wel hogere prijzen
Toen de importtarieven omhoog gingen, verhoogden bedrijven hun prijzen. Nu een deel van die tarieven wordt terugbetaald, houden bedrijven de prijsverhogingen gewoon in stand. Voor de gewone Amerikaanse consument bleef er dus geen tariefvoordeel over, enkel hogere prijzen.
Dit is een klassiek patroon dat we vaker zien: prijzen gaan makkelijker omhoog dan omlaag. Zodra een prijsverhoging eenmaal is geaccepteerd door de consument, is er voor een bedrijf weinig reden om die weer terug te draaien zodra de onderliggende kostendruk wegvalt. Voor de inflatiecijfers betekent dit dat een deel van de prijsstijgingen van de afgelopen jaren structureel is geworden, ook als de directe aanleiding (de tarieven) verdwijnt.
6. Een krimpende beroepsbevolking
De Amerikaanse werkloosheid daalde in juli naar 4,1%. Normaal zou dat goed nieuws zijn, maar de daling kwam niet doordat werklozen een baan vonden. Integendeel: 264.000 mensen verlieten de arbeidsmarkt, waardoor de participatiegraad zakte naar 61,4%, het laagste niveau sinds februari 2021. Sinds de piek van vorig jaar november is de Amerikaanse beroepsbevolking met meer dan 2,4 miljoen mensen gekrompen.
Een deel van de verklaring is demografisch: Amerika vergrijst in hoog tempo. Er zijn nu 66 miljoen Amerikanen van 65 jaar of ouder, meer dan een verdubbeling sinds 1990, en over 10 jaar zou dat aantal moeten oplopen tot 78 miljoen.
Een dalende werkloosheid die eigenlijk een krimpende arbeidsmarkt verhult, is precies het soort cijfer waar je als trader voorzichtig mee moet omgaan. Op het eerste gezicht oogt 4,1% als een gezond cijfer. Wie alleen naar de kop van het bericht kijkt, mist het echte verhaal eronder. Dat is meteen een mooi bruggetje naar de coachhoek verderop.
7. De Amerikaanse consument gaat de wereld over
Amerikanen maakten in 2025 een recordaantal van 24 miljoen reizen naar Europa, meer dan het dubbele van 10 jaar geleden. In 1990 had minder dan 5% van de Amerikanen een paspoort, vandaag is dat meer dan 50%. De Amerikaanse consument is duidelijk global geworden, iets waar wij hier in Frankrijk het hele jaar door de gevolgen van zien.
8. Nog een paar opvallende cijfers
• De top 10 aandelen van de S&P 500 dit jaar profiteren stuk voor stuk van de AI infrastructuurboom.
• Het dividendrendement van de S&P 500 is gezakt naar 1,04%, het laagste niveau ooit gemeten.
• De Amerikaanse strategische olievoorraad staat op het laagste niveau sinds januari 1983, een daling van 322 miljoen vaten (52%) in 5 jaar tijd.
• De Amerikaanse staatsschuld is sinds 1 juli met meer dan $550 miljard toegenomen, en tikte op 18 augustus voor het eerst de grens van $40 biljoen aan.
• Verschillende presidenten, verschillende partijen, dezelfde richting: meer geld bijdrukken plus meer schulden gelijk hogere prijzen.
9. Wat betekent dit voor je posities
Al deze cijfers zijn interessant, maar als trader wil je vooral weten wat je ermee doet. Een paar concrete lijnen die wij eruit trekken.
LONG blijft het uitgangspunt zolang de trend en de winstgroei intact blijven. De AI gedreven namen in de S&P 500 en de Nasdaq 100 trekken de index nog altijd omhoog, en zolang bedrijven positieve guidance blijven afgeven, is er geen directe reden om stevig tegen die trend in te gaan.
Volg de 30 jaars rente als een vroeg waarschuwingssignaal. Een verdere stijging boven het huidige niveau van 5,3% kan eerst de rentegevoelige sectoren raken (vastgoed, nutsbedrijven, de kleinere groeiaandelen) voordat het de brede index bereikt.
Wees terughoudend met dividendstrategieen. Met het dividendrendement van de S&P 500 op een historisch dieptepunt van 1,04%, biedt de brede markt nauwelijks nog een cashflow buffer als de koersen zouden terugvallen.
Houd een SHORT scenario achter de hand, niet als hoofdstrategie maar als hedge. Een combinatie van hoge waarderingen, een historisch laag dividendrendement en een oplopende lange rente is het type omgeving waarin correcties historisch gezien zijn begonnen, ook al kan de timing daarvan nog jaren op zich laten wachten.
Uit de coachhoek: records en gemakzucht
Wat mij opvalt in dit overzicht, is niet de winstgroei of de recordstanden op zich. Het is de combinatie: een dividendrendement dat nog nooit zo laag stond, terwijl er via ETF's maand na maand automatisch nieuw geld naar diezelfde aandelen stroomt, ongeacht waardering of risico. Dat is precies het mechanisme waar ik al langer voor waarschuw. Zolang de instroom aanhoudt, lijkt de markt onverwoestbaar. Maar een structuur die alleen overeind blijft door aanhoudende automatische aankopen, is ook een structuur die bij een omslag hard kan terugslaan, misschien wel in een orde van grootte die doet denken aan 2008.
De cijfers uit dit overzicht versterken dat gevoel alleen maar. Een staatsschuld die net over de $40 biljoen grens is gegaan, een 30 jaars rente op het hoogste niveau in bijna 2 decennia, een arbeidsmarkt die krimpt terwijl de werkloosheid daalt: het zijn stuk voor stuk signalen die niet direct in de koersen tot uiting komen, maar wel de fundering onder de markt aantasten. Precies dat soort divergentie tussen de onderliggende economie en de beurskoersen is historisch gezien vaak een van de eerste tekenen dat een trend op de langere termijn kwetsbaar wordt, ook al kan het nog jaren duren voordat dat zichtbaar wordt in de koersen zelf.
Records geven een vals gevoel van veiligheid. Discipline betekent dat je juist op momenten als deze je risico scherp in de gaten houdt, je stops niet loslaat en niet meegaat in de gedachte dat het "dit keer anders" is. Dat is geen kwestie van somber zijn of tegen de trend in gaan, wij blijven zelf ook LONG zolang de trend dat toelaat. Het is een kwestie van erkennen dat de fundamenten onder deze rally minder solide zijn dan de koersgrafiek doet vermoeden, en daar in je risicobeheer rekening mee houden. Dat is een les die de markt me door de jaren heen wel heeft bijgebracht.
Wil je dagelijks weten hoe wij deze cijfers vertalen naar concrete LONG en SHORT posities?
De Anthropic waardering is geverifieerd bij Bloomberg en TechCrunch, het bereiken van de $40 biljoen grens in de Amerikaanse staatsschuld op 19 augustus 2026 is geverifieerd op basis van cijfers van het Amerikaanse ministerie van Financien. Alle informatie is zo goed mogelijk gecontroleerd, maar delen van dit artikel zijn met behulp van AI opgesteld, waardoor er eventueel nog foutjes in kunnen staan.
Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor educatieve doeleinden en vormt geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee, ook het risico op verlies van uw inleg.
