Deze update komt er op verzoek van Beursbox-lezers, die ons vroegen hoe de waarde van call- en putopties precies wordt opgebouwd.
Twee bouwstenen: intrinsieke waarde en tijdswaarde
We krijgen deze vraag wat vaker, en terecht, want de premie van een optie lijkt op het eerste gezicht nogal willekeurig. In werkelijkheid bestaat die premie altijd uit 2 delen: de intrinsieke waarde en de tijdswaarde.
Intrinsieke waarde is het makkelijkste stuk. Bij een call is dat het verschil tussen de koers van het onderliggende aandeel en de uitoefenprijs, maar alleen als dat verschil positief is. Stel een aandeel noteert op €52 en de uitoefenprijs van de call is €50, dan is de intrinsieke waarde €2. Staat de koers onder de uitoefenprijs, dan is de intrinsieke waarde gewoon 0, want een optie kan nooit een negatieve intrinsieke waarde hebben. Bij een put werkt het net andersom, daar telt het verschil mee zodra de uitoefenprijs boven de koers van het aandeel ligt.
Tijdswaarde is de rest van de premie, en daar zit meestal de discussie. Hoe langer de resterende looptijd, hoe meer er nog kan gebeuren met de koers, en hoe hoger die tijdswaarde doorgaans uitvalt. Die tijdswaarde loopt elke dag een stukje terug, een effect dat bekend staat als tijdsverval of theta, en dat verval versnelt naarmate de afloopdatum dichterbij komt.
Impliciete volatiliteit bepaalt mee hoe duur die tijdswaarde is. Hoe nerveuzer de markt verwacht dat een aandeel gaat bewegen, hoe hoger de impliciete volatiliteit, en hoe duurder zowel de call als de put op dat aandeel worden. Dat is ook waarom optiepremies rond cijfers of een vergadering van de FED vaak al oplopen voordat er concreet nieuws is, de onzekerheid zelf wordt dan al ingeprijsd.
Voor wie met opties werkt, blijft dit de kern: een optie kan op de afloopdatum alleen nog iets waard zijn op basis van de intrinsieke waarde, de tijdswaarde is dan immers verdampt. Wie vlak voor die afloopdatum instapt, betaalt weinig tijdswaarde, maar het risico dat de optie waardeloos afloopt neemt in die laatste periode juist toe. Mede daarom houden we onze eigen posities liever klein en kijken we eerst naar de resterende looptijd voor we naar de uitoefenprijs kijken.
We bouwen dit soort uitleg graag verder uit zodra er meer vragen binnenkomen, dus wie nog iets wil weten over andere Griekse letters zoals delta en gamma, mag dat gerust laten weten via Beursbox.