Piek short: voorbode crash Wall Street?
Het ‘shorten’ op NYSE (New York Stock Exchange) en Nasdaq bereikte midden maart 2005 een recordpeil, enkel geëvenaard in 2000 toen de technologiewaarden crashten.
U ziet dat op één maand tijd het aantal shortposities op NYSE en Nasdaq gestegen is met resp. meer dan 5 en 4%. Een statisticus heeft uitgerekend, dat het sluiten van al deze shortposities meer dan 7 werkdagen zou duren!
Enkele getallen:
Hoe moeten we dit gegeven interpreteren? Ongeveer als het glas dat half vol of half leeg is.
Eerst het standpunt van de optimisten, die glimlachend constateren dat hun glas bier nog voor de helft gevuld is:
- bij stijgende koersen zullen al die shorters hun posities noodgedwongen sluiten, dus terugkopen tegen hogere prijzen. Hierdoor ontstaat een kettingreactie, want de hogere koersen zullen andere shorters dwingen om terug te kopen enz. Vergeet immers niet het wezenlijke verschil tussen long en short. In het eerste geval kan je niet meer verliezen dan de aankoopwaarde, wanneer de koers terugvalt naar 0. Bij short is ‘the sky the limit’: theoretisch kan je verlies oneindig oplopen als de koersen blijven stijgen. Als je tijdens dit proces long gaat, zit je op rozen.
De pessimisten gaan er echter van uit, dat het grote aantal shortposities eenvoudigweg aangeeft, dat sinds het jaar 2000 er nog nooit zoveel beleggers een behoorlijke daling van de koersen hebben verwacht. Volgens hen hangt er onweer in de lucht boven Wall Street.
Omdat niemand er nog uit geraakt, hebben verschillende zakenkranten en beurshuizen in de VS enquêtes georganiseerd. Daaruit blijkt een algemeen optimisme: het gros van de Amerikaanse beleggers beschouwen hun beker cola eerder half vol dan half leeg. Maar wat is nu de waarde van zo’n enquête? Wie is ondervraagd? Als het mensen zijn die hebben belegd, zullen deze dan toegeven dat ze eigenlijk verkeerd bezig zijn?
En dan is er nog het verschijnsel, dat meer en meer technologiebedrijven eigen aandelen beginnen in te kopen. We hebben het o.a. over Applied Materials, Broadcom, Dell, First Data, KLA Tencor, Qualcomm en Yahoo! Hierbij gaat het over tientallen miljarden dollar.
Wat is hiervan de betekenis? Er zijn twee uiteenlopende standpunten om uit te leggen waarom een bedrijf eigen aandelen inkoopt.
En dan is er nog het verschijnsel, dat meer en meer technologiebedrijven eigen aandelen beginnen in te kopen. We hebben het o.a. over Applied Materials, Broadcom, Dell, First Data, KLA Tencor, Qualcomm en Yahoo! Hierbij gaat het over tientallen miljarden dollar.
Wat is hiervan de betekenis? Er zijn twee uiteenlopende standpunten om uit te leggen waarom een bedrijf eigen aandelen inkoopt.
Standpunt 1: het bedrijf trekt stukken terug van de markt om het aanbod te verkleinen, zodat de koers zal stijgen.
Standpunt 2: het bedrijf gebruikt de teruggekochte eigen aandelen om zijn kaderpersoneel te motiveren in het kader van optieplannen.
Hoe dan ook, de shorters zijn niet gelukkig met al die inkopen van eigen aandelen. En eigenlijk kan niemand zich hierover blij voelen, want het vertroebelt het beeld van de ware toestand op de markten.
Vroeg of laat komt alles samen. De shorters die wanhopig hun posities sluiten, de kaderleden die hun cadeau gekregen stukken verzilveren, de gewone beleggers die het niet meer zien zitten, de Amerikaanse overheid die moet toegeven de buitenlandse schuldenlast niet meer aan te kunnen, bedrijven die winstwaarschuwingen geven, enz. En dan gebeurt hetgeen waarvoor Guy Boscart al zolang waarschuwt; daling op Wall Street. Misschien niet zo brutaal als de crash van 1929, misschien na een korte opflakkering, denk aan de Wall of Fear, maar als die daling er komt, zal ze hevig en pijnlijk zijn, vrezen we.
Vroeg of laat komt alles samen. De shorters die wanhopig hun posities sluiten, de kaderleden die hun cadeau gekregen stukken verzilveren, de gewone beleggers die het niet meer zien zitten, de Amerikaanse overheid die moet toegeven de buitenlandse schuldenlast niet meer aan te kunnen, bedrijven die winstwaarschuwingen geven, enz. En dan gebeurt hetgeen waarvoor Guy Boscart al zolang waarschuwt; daling op Wall Street. Misschien niet zo brutaal als de crash van 1929, misschien na een korte opflakkering, denk aan de Wall of Fear, maar als die daling er komt, zal ze hevig en pijnlijk zijn, vrezen we.
Jan Van Besauw
US Market