Vanmiddag houden we AB InBev in de gaten, het BEL 20-aandeel dat donderdagochtend de cijfers over het 3e kwartaal publiceerde. Hoe het aandeel er precies bij ligt, laten we liggen, want dat niveau krijgen we niet eenduidig bevestigd. De cijfers zelf zijn helder genoeg om even bij stil te staan.
De omzet groeit harder dan het volume
Volgens AB InBev zelf steeg de omzet in het 3e kwartaal organisch met 4,9%. Inclusief valuta-effecten kwam de omzet 9,1% hoger uit op $16,51 miljard. Het totale volume bleef daar ver bij achter met een plus van 0,4%: het biervolume zakte met 0,1%, terwijl dranken zonder alcohol met 4,0% groeiden. Dat verschil valt op, want de omzet groeit veel harder dan de hoeveelheid die over de toonbank gaat.
De genormaliseerde EBITDA steeg organisch met 3,9% naar $5,96 miljard, maar de marge kromp met 34 basispunten naar 36,1%. Het bedrijf wijst op hogere uitgaven voor verkoop en marketing en op duurdere grondstoffen. De onderliggende winst per aandeel kwam uit op $1,21, tegenover $0,99 een jaar eerder en dus 22,4% hoger. In constante valuta blijft daar 13,9% van over, dus een deel van die winstgroei komt uit de wisselkoersen.
China remt, Midden-Amerika trekt
Het zwakke punt zit in China, waar het volume 16,8% lager uitkwam. Volgens AB InBev ging het om afbouw van voorraden in een lastige markt, met abnormaal weer en een nog altijd zwakke horeca. In heel Azië en de Stille Oceaan zakte het volume daardoor met 11,0%. In Midden-Amerika ging het precies de andere kant op, met een volumeplus van 7,3%.
In de Verenigde Staten daalde de omzet met 1,2% en de EBITDA met 4,0%, terwijl het bedrijf zegt marktaandeel te winnen in een zwakke markt. In Europa bleef het volume vlak. Ook bij Heineken stond woensdag premium bier in de schijnwerpers, zoals we in ons stuk over de cijfers van de Amsterdamse brouwer beschreven.
Dividend omhoog, vooruitblik ongewijzigd
De raad van bestuur keurde een interim dividend goed van €0,40 per aandeel, tegenover €0,15 vorig jaar. Op 19 november noteert het aandeel op Euronext zonder dat dividend. Voor heel 2026 blijft AB InBev uitgaan van een EBITDA-groei binnen de eigen bandbreedte van 4% tot 8%. Of de markt daar genoeg aan heeft nu de marge afneemt en China zo hard remt, moeten we nog even afwachten.
Voorlopig is het wat ons betreft een kwartaal waarin de omzet het werk doet en China de rem vormt.