Weer een stap in de aftocht van de staat
We zien woensdagochtend een bericht voorbijkomen dat weinig ABN AMRO volgers nog zal verbazen, maar dat toch weer een stap verder zet. NLFI, de stichting die het overgebleven staatsbelang in de bank beheert, maakte vanmorgen bekend dat het via een nieuw handelsplan verder verkoopt. Het belang moet van de huidige 20,7% naar een doel van 10,5%, de 5e verkooprestele sinds de terugkeer van ABN AMRO op Euronext Amsterdam in november 2015.
Zoals bij de voorgaande rondes verkoopt NLFI niet in 1 klap. De certificaten gaan geleidelijk via de beurs de deur uit, verspreid over een langere periode, net als bij de 4 eerdere handelsplannen sinds de beursgang.
Van volledige redding naar bijna volledig loslaten
Het verhaal achter dit belang gaat terug tot de kredietcrisis. In 2008 stak de Nederlandse staat zo'n €16,8 miljard in de redding van de Nederlandse onderdelen van Fortis, de kern van het huidige ABN AMRO. Sindsdien bouwde de staat het belang via de jaren stap voor stap af, van volledig eigendom naar de 20,7% van nu.
Mocht het belang via dit handelsplan onder de 15% zakken, dan moeten NLFI en de bank opnieuw om de tafel over de informatierechten die de staat vandaag nog heeft. Die rechten blijven overeind zolang het belang op 10% of hoger blijft, zakt de staat daaronder, dan vervalt de afspraak tussen beide partijen helemaal. We zitten dus nog niet meteen op een omslagpunt, maar de weg daar naartoe ligt met dit handelsplan wel open.
Wat dit voor het aandeel betekent
Een geleidelijke verkoop via een handelsplan is wat anders dan een blokverkoop in 1 keer, de bank houdt zo meer grip op het aanbod dat op de markt komt. Dat verklaart ook waarom eerdere afbouwrondes de koers doorgaans niet in 1 klap onder druk zetten, al blijft het een factor om in de gaten te houden zolang het programma loopt. Houd de komende maanden in de gaten of NLFI updates geeft over het tempo van de verkoop, dat zegt meer over de druk op het aandeel dan het enkele feit dat de staat verkoopt.
Voor de staat zelf is de rekening over de hele linie inmiddels minder ongunstig dan jarenlang gedacht. Of de volledige exit uiteindelijk winst oplevert op de oorspronkelijke €16,8 miljard, blijft afwachten tot ook de laatste certificaten echt van de hand zijn. ABN AMRO schuift met dit handelsplan in ieder geval weer een stap dichter naar een notering die vrijwel volledig in handen van de markt zelf ligt.