Hoewel de financiële markten nog altijd in de buurt van hun historische recordstanden opereren, is de onderliggende overtuiging inmiddels duidelijk aan het wegebben en maakt het plaats voor een tastbaar gevoel van onbehagen. De huidige koersstijgingen worden niet langer gedreven door een fundamenteel optimisme over door merkbare economische vooruitgang, maar het lijkt eerder op het resultaat van een collectieve terughoudendheid waarbij niemand als de eerste stap naar de uitgang durft te zetten. Beleggers balanceren tussen hoop op renteverlagingen en de vrees dat risico’s structureel worden onderschat. De Federal Reserve ligt onder vuur, de inflatiecijfers hangen dreigend boven de markten en zelfs de zwaarwegende banken beginnen al te waarschuwen. Het is nog niet zo dat we van een soort afwachtende paniek kunnen spreken maar deze markt kunnen we zeker niet kwalificeren als een zorgeloze bullmarkt. We bekijken de markt na de middag nog even rustig ...

Markten op record maar de overtuiging blijft ver weg

Aan de buitenkant ziet alles er rustig uit met de Dow Jones en de S&P 500 die heel dicht bij hun hoogste niveaus ooit blijven hangen. De Nasdaq sputtert dan wel wat tegen, maar van echte zwakte is er daar ook nog geen sprake. Toch is dit geen klassieke risicobereide markt.

Het handelsvolume blijft zeer dun, de stijgingen worden nauwelijks bevestigd. Elke positieve beweging lijkt meer op gebrek aan verkopers dan op echte koopdrang. Beleggers zitten momenteel gevangen in een soort wachtkamer waar vrijwel iedereen kijkt naar dezelfde dingen zoals de inflatie, de rente en de Fed.

Dit soort markten zijn extreem verraderlijk, ze lijken sterk, maar zijn enorm kwetsbaar. Stel je eens voor als iedereen voor dezelfde kant uitgang naar buiten wil? Er is nu maar weinig nodig om het evenwicht te verstoren.

De Federal Reserve als splijtzwam

De rol van de Federal Reserve is de afgelopen weken opnieuw centraal komen te staan. Niet alleen door het rentebeleid, maar vooral door de toenemende politieke druk en publieke twijfel. De markt wil verlagingen en het liefst snel, en het liefst meerdere.

Maar de Fed zit klem, de inflatie is dan wel wat afgekoeld, maar zeker niet verslagen. De kerninflatie blijft hardnekkig. Verder toont de arbeidsmarkt ook barsten en is nog altijd te krap om iedereen echt gerust te stellen.

Dit zorgt voor een gevaarlijke spagaat want zodra de Fed te snel toegeeft, riskeert ze een nieuwe inflatiegolf. Doet ze niets, dan kan de markt nerveus worden. Dat zie je nu al want elke uitspraak van een Fed bestuurder wordt op schaaltjes gewogen. Elk woord kan een beweging veroorzaken.

Dan wordt ook nog de onafhankelijkheid van de Fed openlijk in vraag gesteld. Dat alleen al is ongezien, en de markten houden niet van institutionele twijfel.

CPI als volgende lakmoesproef

Alles draait nu rond het volgende CPI inflatiecijfer. Niet omdat het één datapunt is, maar omdat het richting geeft aan het verhaal. Komt de inflatie lager uit dan verwacht, dan zal de markt dat zien als groen licht voor renteverlagingen. Komt ze hoger, dan valt een belangrijk deel van de huidige hoop weg.

Wat belangrijk is om te begrijpen, de markt is in feite al lang gepositioneerd, veel optimisme zit al een tijdje in de koersen verwerkt. Dat betekent dat een meevaller maar beperkt extra upside zal geven. Een tegenvaller daarentegen kan snel pijn doen.

Dit asymmetrische risico is typisch voor late cyclische fases. Je wint weinig als alles goed gaat maar je verliest veel als het fout loopt.

Banken geven waarschuwingssignalen

De recente cijfers van vandaag van JPMorgan Chase passen perfect in dat plaatje. De winst bleef achter bij de verwachtingen en dat lag niet aan de economie alleen. Kosten lopen op en de regels worden strenger. Ook opvallend is dat de verliezen op consumentenkredieten tonemen.

De Apple Card blijkt duurder dan gedacht waardoor de kredietverliezen stijgen. Dat is geen drama op zich, maar wel een signaal. Consumenten beginnen het steeds moeilijker te krijgen want hun spaargelden slinken terwijl de rente op hun schulden hoog blijft. Het is niet zomaar dat Trump afgelopen vijdag met een statement kwam dat men op credit cards maximaal maar 10% rente meer mag rekenen.

Jamie Dimon was zoals altijd scherp in zijn commentaar. Hij waarschuwde expliciet dat markten de risico’s onderschatten. Geopolitiek, de fiscale tekorten en de inflatie die kan terugkeren. Dat zijn geen woorden die je verwacht in een euforische bullmarkt, het zijn woorden van voorzichtigheid. En de banken voelen dat vaak eerder dan de rest.

Technologie houdt de boel overeind

Zoals zo vaak ligt de steun van de markt bij technologie aangezien het weer de grote namen zijn die relatief goed blijven liggen. AI blijft daarbij het dominante verhaal al zien we ook daarbij de nodige verschillen ontstaan.

Niet alles stijgt nog mee aangezien de markt selectiever wordt, bedrijven met een sterke cashflow en duidelijke pricing power worden daarbij beloond. Bedrijven met mooie verhalen maar zwakke marges worden plots genegeerd.

Dit is gezond, maar meteen ook verraderlijk omdat we weten dat de grote indexen momenteel sterk kunnen blijven door een handvol zwaargewichten, terwijl de markt in de breedte absoluut aan het verslechteren is en dat merken we nu duidelijk.

Macro versus micro, het blijven 2 werelden

Wat deze markt zo lastig maakt, is de kloof tussen macro en micro. Bij Macro draait alles om inflatie en rente, bij Micro zie je meer de bedrijven die dan worstelen met hun kosten, lonen en financiering.

Veel ondernemingen slagen er nog in om hun verwachtingen te halen, maar dat lukt pas via kostenbesparingen in plaats van echte groei. Dat werkt tijdelijk, zeker niet structureel.

Sentiment blijft fragiel

Het sentiment onder beleggers is anders dan het lijkt zeker niet euforisch maar vreemd genoeg ook niet angstig. Het is een afwachtende fase en daarom blijven de markten zo gevoelig voor nieuws. Denk aan wat ik in de ochtendupdate al aangaf, we merken dat "The wall Off Fear" weer meespeelt. Het is zo dat één enkele negatieve verrassing een kettingreactie kan veroorzaken. Omdat posities vaak vol zitten, en ook omdat stoplosses vaak heel dichtbij liggen want de algoritmes reageren nu eenmaal veel sneller dan mensen.

Ledenupdates:
De leden hebben al enkele duidelijke tradersplannen ontvangen op enkele kansrijke aandelen voor de langere termijn en ook iets met de Bitcoin via een ETN. Je kunt ook alle signalen, tradersplannen en extra updates ontvangen door lid te worden via de aanbieding tot 1 MAART voor € 29. Schrijf je in via de link https://www.usmarkets.nl/tradershop

Slotconclusie

De financiële markten staan op een kruispunt. Aan de oppervlakte lijkt alles rustig. Onderhuids neemt de spanning toe. De Fed balanceert op een dun koord. Inflatie blijft de joker. Banken waarschuwen. Bedrijven voelen druk.

Dit is geen moment voor euforie. Maar ook niet voor paniek. Het is een fase waarin discipline, risicobeheer en realisme belangrijker zijn dan ooit.

De markt onderschat zelden risico’s voor altijd. Vroeg of laat worden ze ingeprijsd. De vraag is niet of. De vraag is wanneer. En of jij er klaar voor bent.

Guy Boscart
Redactie US Markets

De beurs voelt deze week minder aan als het lezen van cijfers en meer als het volgen van juristen. In de VS sloten de indices na een rumoerige start uiteindelijk toch positief. Dat kwam zeker niet omdat beleggers momenteel een uitgesproken mening hebben, maar vooral omdat ze meerdere potentiële schokevenementen zien opdoemen. We noemen dat ook het beklimmen van The Wall of Fear.

Er komt een juridische beslissing over Trumps meest ingrijpende tarieven en tegelijk speelt er een escalerend conflict rond de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. En er is meer. Denk aan Venezuela, de kwestie rond Groenland en wat zich nu afspeelt in Iran. Dit is een markt waarin niet de cijfers, maar de headlines het ritme bepalen.

Ledenupdates:

De leden hebben al enkele duidelijke tradersplannen ontvangen op enkele kansrijke aandelen voor de langere termijn. Je kunt ook alle signalen, tradersplannen en extra updates ontvangen door lid te worden via de aanbieding tot 1 MAART voor € 29. Schrijf je in via de link https://www.usmarkets.nl/tradershop

Beursupdate: spelregels wankelen

De beurs voelt deze week minder als “cijfers lezen” en meer als “juristen volgen”. In de VS sloten de indexen gemengd, niet omdat beleggers geen mening hebben, maar omdat ze twee potentiële schokknoppen zien, een juridische beslissing over Trumps meest ingrijpende tarieven én een escalerend conflict rond de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Die combinatie is toxisch voor rust want de tarieven zijn al inflatiegevoelig, maar de onzekerheid over of ze blijven bestaan is nog erger voor bedrijven die plannen, prijzen en voorraad moeten vastleggen.

En alsof dat nog niet volstaat, hangt er nu een institutionele vraag boven de markt, kan de centrale bank nog vrij beleid voeren als er tegelijk via de “grand jury” met een strafrechtelijke vervolging wordt gezwaaid? Precies daarom zie je een typisch patroon, de aandelen laten geen crash zien maar alles wankelt wel. De dollar staat onder druk, het goud dat als thermometer van vertrouwen dienst doet klimt verder naar nieuwe records. Het voelt net alsof er iemand op bed ligt met 42 graden koorts en de dokter zegt "er is niks aan de hand".

Wall Street: Hoger na een negatieve start, rustig is de markt niet

De S&P 500 sloot licht hoger op 6.977,27 punten (0,16%). Ook de Dow Jones (0,17%) en Nasdaq Composite (0,26%) wonnen maandag na een slechte start, maar het gevoel onder de markt is duidelijk want dit was geen overtuigende sessie. Dit had meer iets weg van damage control in een markt vol met negatieve headlines. De VIX liep ondertussen we duidelijk op tot rond de 15,2 (4,35%) en stond zelfs even rond de 16,7, dat geeft aan dat beleggers wel bescherming aan het bijkopen zijn, ook al blijven indexniveaus relatief hoog. Dat is typisch voor periodes waarin de “tail risk” stijgt want men blijft long in aandelen maar aan de andere kant zien we dat veel grote spelers zich aggresiever verzekeren via PUT's tegen negatieve uitschieters.​

Op de achtergrond zie je futures vanmorgen licht in het rood, wat logisch is in een markt die niet met een maximale exposure de volgende nieuwsflash wil afwachten. De boodschap blijft daarbij dat de richting later wel komt na de uitspraken en beslissingen, niet na de zoveelste macro-indicator.​

Fed vs DOJ: dit is groter dan Powell

Het zwaarste dossier vandaag is het signaal dat het Amerikaanse ministerie van Justitie (DOJ) een strafrechtelijk onderzoek/traject rond Fed-voorzitter Jerome Powell aan het openen is, met dreiging van een mogelijke aanklacht gelinkt aan zijn getuigenis over de renovatie van het Fed-hoofdkwartier. Powell noemt die dreiging een “pretext” om het beleid te beïnvloeden, met andere woorden wil Trump maximale druk zetten om de rente te laten zakken. En dat is precies waar markten allergisch voor zijn, het gaat helemaal niet om het bouwbudget, maar het idee dat de monetaire politiek via strafrechtelijke druk kan worden “gestuurd” door de regering.​

Daarom kwam er meteen een ZEER uitzonderlijk breed statement van de nog in leven zijnde voormalige Fed-voorzitters (o.a. Yellen, Bernanke, Greenspan) en via ex-Treasury secretarissen en prominente economen. Zij noemen dit een ongeziene poging om de onafhankelijkheid van de Fed te ondermijnen. In hun woorden: dit is “hoe monetair beleid wordt gemaakt in emerging markets met zwakke instituties”, met negatieve gevolgen voor de inflatie en economische werking. Zoiets “hoort zeker niet thuis in de VS”. Janet Yellen zette daar nog een stevige laag bovenop door het “extremely chilling” te noemen en te zeggen dat markten hier veel meer bezorgd over zouden moeten zijn.​

Waarom beleggers dit meteen prijzen

De markt vertaalt “Fed-onafhankelijkheid onder druk” razendsnel naar één ding, de rente- en inflatierisicopremie. Een bondmanager (Wilmington Trust) waarschuwde expliciet dat yields hoger kunnen gaan omdat beleggers compensatie willen wanneer ze vrezen dat inflatie minder hard wordt bestreden. Dat werkt door tot in de echte economie want hogere yields betekenen hogere hypotheek- en kredietkosten, precies het tegenovergestelde van wat de politiek zegt te willen bereiken.

Zonder de Fed en met de capriolen van Trump kan alles heel snel ontsporen en dus een zware negatieve reactie uitlokken.​

Er zit bovendien een ironie in want hoe harder Trump druk op de Fed zet, hoe groter de kans dat de rest van de Fed zich achter Powell schaart en juist minder zal meebewegen met de politieke wensen, simpelweg om voor de onafhankelijkheid te demonstreren. Evercore ISI waarschuwt zelfs voor een scenario waarin Powell na mei zelfs aanblijft als governor, waardoor een nieuwe voorzitter geen “natuurlijke meerderheid” zal krijgen en dat is nog zo’n bron van beleidsruis.​

Trumps tarieven: Supreme Court als binaire knop

Alsof de Fed-soap niet genoeg is, hangt er een tweede binaire trigger boven de markt want de Supreme Court moet oordelen over de implicaties en legaliteit van Trumps wereldwijde “tarieven” op de handelspartners. Het Hof had vorige week al een eerste kans om een uitspraak te doen, maar die ging voorbij. De volgende “opinion day” is volgens de court-indicatie morgen (woensdag 14 januari). Dat betekent dat iedereen nu aan het handelen is op een kalender en krantenkoppen, zeker niet op de fundamentals.​

De inzet is enorm hoog, want bedrijven (met o.a. Costco genoemd) procederen om importheffingen terug te krijgen als het Hof oordeelt dat Trump zijn bevoegdheid overschreed. Het juridische hart van de zaak is dat Trump de meest verregaande tarieven liet ingaan via een wet uit 1977 die bedoeld was voor nationale noodsituaties. Tijdens de hoorzittingen in november stelden zowel conservatieve als liberale rechters kritische vragen over deze methode zodat een signaal over de uitkomst echt nog openligt.​

Trump zelf gooide extra olie op het vuur door te posten dat de VS “WE’RE SCREWED!” is als het Hof tegen de VS (en dus tegen zijn tariefmacht) beslist, en waarschuwde voor een “mess” rond refunds en complexiteit. Kortom, zelfs bij een “positieve” uitspraak voor markten (minder tarieven) zit een tweede ronde onzekerheid (refunds, timing, uitvoerbaarheid, alternatieve routes).​

Wat het Treasury-kamp zegt (en waarom is dat niet geruststelt)

Treasury Secretary Scott Bessent zegt dat de Treasury genoeg middelen heeft om mogelijke refunds te betalen als het Hof tegen de tarieven beslist, en dat terugbetalingen dan tot een jaar gespreid kunnen worden. Hij suggereert ook dat bedrijven die refunds waarschijnlijk niet zullen doorgeven aan consumenten en noemt het een “corporate boondoggle”, met Costco als voorbeeld. Dat klinkt stoer, maar voor markten is het vooral een bevestiging dat dit dossier niet met één hamerklap “opgelost” zal zijn, het wordt dan een administratief en juridisch moeras.​

De marktreactie: dollar lager, goud record

Wanneer beleggers twijfelen aan institutionele stabiliteit (Fed) én tegelijk een grote beleidsuitkomst (tarieven) als muntstuk in de lucht zien, verschuift de vraag naar veiligheid. Zo zakten de dollar en de Wall Street-futures eerst nog na Powell’s update, terwijl goud opnieuw een record aantikte boven de $4.600 ($4.640) per ounce. Het verhaal daarachter is meer dan duidelijk, het gaat momenteel veel minder om de “mooie groei” maar vooral meer om het “vertrouwen in het beleid”.

Belangrijk is ook dat het goud niet stijgt omdat iedereen de inflatie “morgen” ziet exploderen, maar wel een soort hedge wil tegen scenario’s waarin beleid minder voorspelbaar wordt en dat is precies wat zowel een tarief-uitspraak als een aanval op Fed-onafhankelijkheid kan veroorzaken.

Ledenupdates:
De leden hebben al enkele duidelijke tradersplannen ontvangen op enkele kansrijke aandelen voor de langere termijn en ook iets met de Bitcoin via een ETN. Je kunt ook alle signalen, tradersplannen en extra updates ontvangen door lid te worden via de aanbieding tot 1 MAART voor € 29. Schrijf je in via de link https://www.usmarkets.nl/tradershop

Waar de markt nu op let (en wat dat praktisch betekent)

De komende 24–48 uur draait het vooral om timing en interpretatie, niet om datapunten. Concreet zijn dit de 3 valkuilen waar men kan invallen:​

• Supreme Court (14 jan als volgende kans): uitspraak = directe herprijzing van inflatie-/margeverwachtingen en mogelijk volatiliteit in consument, retail, industrie goederen en alles wat import-intensief is.​

• Fed/DOJ-dossier: elke escalatie vergroot de kans op hogere premies (rente), en dat weegt vooral op rentegevoelige zaken zoals vastgoed, small caps, high duration groei.​

• Safe-haven flows: goud reageert als vertrouwensmeter; blijft het doorstijgen, dan zegt dat iets over de mate van “policy anxiety” in het systeem.

Kort technisch overzicht:

​

De belangrijkste aandelenindices blijven technisch gezien in een opwaartse trend. Zowel de Dow Jones als de S&P 500 noteren boven hun stijgende gemiddelden en laten hogere bodems zien, wat wijst op aanhoudend onderliggend koopinteresse. De Nasdaq 100 blijft wat achter en beweegt iets meer zijwaarts, al blijft het grotere plaatje positief zolang de steunzone rond de gemiddelden standhoudt. De halfgeleiderindex SOX toont opnieuw kracht en neemt weer het voortouw binnen technologie.

In Europa springt vooral de DAX eruit met een duidelijke versnelling binnen de al sterke trend. De AEX breekt opwaarts uit na consolidatie en bevestigt daarmee een positief momentum, de index komt nu dicht bij de 1.000 punten uit. De CAC 40 volgt voorzichtig, maar toont eveneens een technische draai omhoog.

Op de grondstoffenmarkt valt goud op met opnieuw een krachtige impuls omhoog, wat wijst op toenemende onzekerheid. NVIDIA bevindt zich voorlopig in consolidatie, wat past bij een markt die even op adem komt voordat een volgende richting wordt gekozen.

Slotconclusie:

De beurs is momenteel niet zozeer bang voor recessiecijfers of winsten, maar voor het idee dat de spelregels zelf verschuiven: via het Supreme Court (tarieven) en via justitie/politiek (Fed-onafhankelijkheid). Zolang die twee knopen niet zijn doorgehakt, is het basisscenario: gemengde indexdagen, hogere headline-volatiliteit, en een blijvende bid in hedges zoals goud. De markt kan prima stijgen in zo’n omgeving, maar het wordt een stijging met helm op: elke nieuwe headline kan ineens de toon zetten.

Guy Boscart
US Markets